КООРДИНАЦІЯ ФІСКАЛЬНОЇ ТА МОНЕТАРНОЇ ПОЛІТИКИ ЯК ЧИННИК ЗБЕРЕЖЕННЯ ФІСКАЛЬНОГО СУВЕРЕНІТЕТУ В КРИЗОВИХ УМОВАХ
DOI:
https://doi.org/10.25313/3083-7782-2026-4-20Ключові слова:
координація фіскальної та монетарної політики, фіскальний суверенітет, макрофінансова стабільність, державний борг, інфляція, воєнний стан, УкраїнаАнотація
Вступ. У кризових умовах фіскальний суверенітет держави визначається не лише правом ухвалювати бюджетні та податкові рішення, а насамперед здатністю забезпечувати фінансування ключових публічних функцій без переходу до інфляційного фінансування, боргової дестабілізації та надмірної зовнішньої залежності. Для України ця проблема охоплює два режими: довоєнний період 2020-2021 років і воєнний період 2022-2025 років.
Мета. Мета статті полягає в теоретичному й прикладному обґрунтуванні координації фіскальної та монетарної політики як чинника збереження фіскального суверенітету в кризових умовах.
Матеріали і методи. Матеріалами дослідження є офіційні дані Національного банку України, Міністерства фінансів України, Міністерства економіки України, Європейської Комісії, Європейського центрального банку, Європейського інвестиційного банку, порталу OpenBudget, а також наукові праці вітчизняних і зарубіжних учених. У дослідженні використано методи системного підходу, інституціонального та порівняльного аналізу, аналітико-статистичного узагальнення.
Результати. Доведено, що у 2020-2021 роках координація монетарної і фіскальної політики в Україні виконувала переважно стабілізаційно-відновлювальну функцію, тоді як у 2022-2025 роках вона набула воєнного антикризового характеру. На тлі високого дефіциту бюджету, зростання боргу та посилення залежності від зовнішнього фінансування узгодженість бюджетної, боргової та монетарної реакції дала змогу утримати керовану інфляційну динаміку, зберегти ринок внутрішніх запозичень і наростити міжнародні резерви. Водночас українська модель координації залишалася переважно оборонно-стабілізаційною, позаяк урядові програми кредитної підтримки не були підкріплені спеціальними довгостроковими монетарними інструментами, здатними посилити фінансування пріоритетних сегментів реального сектору. Досвід ЄС засвідчує, що в кризовий період координація монетарної і фіскальної політики може поєднувати фіскальне стимулювання, довгострокове рефінансування та підтримку інвестиційного кредитування.
Посилання
Дзюблюк О. Теоретичні аспекти координації монетарної і фіскальної політики як необхідної умови забезпечення макрофінансової стабільності. Світ фінансів. 2024. № 2(79). С. 8-27. DOI: https://doi.org/10.35774/SF2024.02.008
Коваленко В., Слатвінська М., Шелудько С., Безкровний О., Черкашина К. Монетарно-фіскальна координація в Україні та її вплив на економічне зростання в умовах воєнного стану. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice. 2024. Т. 2, № 55. С. 9-19. DOI: https://doi.org/10.55643/fcaptp.2.55.2024.4352
Lyutyy I., Moroz P. Characteristics of Ukraine’s budgetary and fiscal policy under conditions of global uncertainty. Фінанси України. 2025. № 5. С. 7-22. DOI: https://doi.org/10.33763/finukr2025.05.007
Iefymenko T. Priorities for ensuring the sustainability of Ukraine’s public finance in modern conditions. Фінанси України. 2024. № 1. С. 7-24. DOI: https://doi.org/10.33763/finukr2024.01.007
Kudrjashov V. Management of state budget financing in the aspect of Ukraine’s cooperation with the IMF. Фінанси України. 2023. № 6. С. 75-95. DOI: https://doi.org/10.33763/finukr2023.06.075
Das S., Song W. Monetary policy transmission and policy coordination in China. China Economic Review. 2023. Vol. 82. Article 102032. DOI: https://doi.org/10.1016/j.chieco.2023.102032
Oanh T. T. K. Fiscal and Monetary Policies Interaction in Crisis: An Insight Into Japan. SAGE Open. 2024. Vol. 14, No. 1. DOI: https://doi.org/10.1177/21582440241228656
Nyati M. C., Muzindutsi P.-F., Tipoy C. K. Macroprudential and Monetary Policy Interactions and Coordination in South Africa: Evidence from Business and Financial Cycle Synchronisation. Economies. 2023. Vol. 11, No. 11. Article 272. DOI: https://doi.org/10.3390/economies11110272
Zhang Y., Liu Z., Jin H. Monetary-fiscal policy interactions in public debt consolidation: the role of fiscal rules and inflation targeting. Journal of International Money and Finance. 2026. Vol. 161. Article 103510. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2025.103510
Облікова ставка. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/en/markets/interest-rates (дата звернення: 01.03.2026).
Річний звіт 2020. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/annual_report_2020.pdf (дата звернення: 01.03.2026).
Річний звіт 2021. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/annual_report_2021.pdf?v=16 (дата звернення: 01.03.2026).
Річний звіт 2023. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/annual_report_2023.pdf (дата звернення: 01.03.2026).
Коментар Національного банку щодо рівня інфляції у 2024 році. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/ua/news/all/komentar-natsionalnogo-banku-schodo-rivnya-inflyatsiyi-u-2024-rotsi (дата звернення: 03.03.2026).
Коментар Національного банку щодо рівня інфляції у 2025 році. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/ua/news/all/komentar-natsionalnogo-banku-schodo-rivnya-inflyatsiyi-u-2025-rotsi (дата звернення: 03.03.2026).
Держбюджет-2020: профінансовано касові видатки на суму 1 288 млрд грн. Міністерство фінансів України. URL: https://www.mof.gov.ua/uk/news/derzhbiudzhet-2020_zabezpecheno_finansuvannia_kasovikh_vidatkiv_na_sumu_1_mlrd_288_mln_grn-2684 (дата звернення: 28.02.2026).
Ukraine’s Public Debt Performance in 2021 and Local Market Update. Ministry of Finance of Ukraine. URL: https://www.mof.gov.ua/en/news/ukraines_public_debt_performance_in_2021_and_local_market_update-3394 (дата звернення: 28.02.2026).
Національна стратегія доходів до 2030 року. Міністерство фінансів України. URL: https://mof.gov.ua/storage/files/National%20Revenue%20Strategy_2030_.pdf (дата звернення: 28.02.2026).
Уряд схвалив звіт про виконання Державного бюджету на 2023 рік. Міністерство фінансів України. URL: https://www.mof.gov.ua/uk/news/uriad_skhvaliv_zvit_pro_vikonannia_derzhavnogo_biudzhetu_na_2023_rik_vidatki_na_oboronu_ta_bezpeku_stanovili_265_trln_griven-4576 (дата звернення: 28.02.2026).
Інформація щодо виконання Державного бюджету України за 2024 рік. Міністерство фінансів України. URL: https://mof.gov.ua/storage/files/%D0%86%D0%BD%D1%84%D0%BE%D1%80%D0%BC%D0%B0%D1%86%D1%96%D1%8F_%D1%89%D0%BE%D0%B4%D0%BE_%D0%B2%D0%B8%D0%BA%D0%BE%D0%BD_%D0%94%D0%91%D0%A3_%D0%B7%D0%B0_2024_%D1%80%D1%96%D0%BA.pdf (дата звернення: 28.02.2026).
Інформація щодо виконання Державного бюджету України за 2025 рік. Міністерство фінансів України. URL: https://mof.gov.ua/storage/files/%21%D0%86%D0%BD%D1%84%D0%BE%D1%80%D0%BC%D0%B0%D1%86%D1%96%D1%8F_%D1%89%D0%BE%D0%B4%D0%BE_%D0%B2%D0%B8%D0%BA%D0%BE%D0%BD_%D0%94%D0%91%D0%A3_%D0%B7%D0%B0_2025_%D1%80%D1%96%D0%BA_27_02_2026%20%281%29.pdf (дата звернення: 28.02.2026).
Державний та гарантований державою борг України з 2022 року став дешевшим в 1,5 раза та збільшив строковість в 2 рази. Міністерство фінансів України. URL: https://www.mof.gov.ua/uk/news/derzhavnii_ta_garantovanii_derzhavoiu_borg_ukraini_z_2022_roku_stav_deshevshim_v_15_raza_ta_zbilshiv_strokovist_v_2_razi-5011 (дата звернення: 28.02.2026).
Ukraine’s public debt in 2025: average maturity more than doubled while average cost significantly decreased. Ministry of Finance of Ukraine. URL: https://www.mof.gov.ua/en/news/ukraines_public_debt_in_2025_average_maturity_more_than_doubled_while_average_cost_significantly_decreased-5567 (дата звернення: 28.02.2026).
Доходи державного бюджету. OpenBudget.URL: https://openbudget.gov.ua/annual-budget/incomes (дата звернення: 02.03.2026).
Видатки державного бюджету. OpenBudget. URL: https://openbudget.gov.ua/annual-budget/expenses (дата звернення: 02.03.2026).
A European Economic Recovery Plan. European Commission. URL: https://ec.europa.eu/economy_finance/publications/pages/publication13504_en.pdf (дата звернення: 04.03.2026).
The financial crisis and the response of the ECB. European Central Bank. URL: https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2009/html/sp090612.en.html (дата звернення: 04.03.2026).
Economic Governance Framework. European Commission. URL: https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-governance-framework_en (дата звернення: 04.03.2026).
Central bank policies in and out of the crisis: From non-conventional to new conventional. European Central Bank. URL: https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2009/html/sp091201.en.html (дата звернення: 04.03.2026).
«Доступні кредити 5-7-9%»: щотижнева статистика. Міністерство економіки, довкілля та сільського господарства України. URL: https://me.gov.ua/News/Detail?id=70c66728-8c08-464c-aa97-2d8650f8bb41&lang=uk-UA&title=DostupniKrediti5-7-9-SchotizhnevaStatistika (дата звернення: 02.03.2026).
Національний банк з початку IV кварталу припиняє проведення операцій із довгострокового рефінансування та процентного свопу. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/ua/news/all/natsionalniy-bank-z-pochatku-iv-kvartalu-pripinyaye-provedennya-operatsiy-iz-dovgostrokovogo-refinansuvannya-ta-protsentnogo-svopu (дата звернення: 03.03.2026).
Стратегія з розвитку кредитування. Національний банк України. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Lending_development_strategy_2024.pdf (дата звернення: 02.03.2026).
EIB becomes an eligible counterparty in the Eurosystem’s monetary policy operations. European Central Bank. URL: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2009/html/pr090507_1.en.html (дата звернення: 03.03.2026).
EIB Directors approve anti-crisis measures for 2009-2010. European Investment Bank. URL: https://www.eib.org/en/press/all/2008-159-eib-directors-approve-anti-crisis-measures-for-2009-2010 (дата звернення: 03.03.2026).
##submission.downloads##
Опубліковано
Як цитувати
Номер
Розділ
Ліцензія
Авторське право (c) 2026 Павло Віталійович Пірникоза
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Сторінка у Facebook